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文章来源：中商信息CCM
一、行情总览
6月8日晚间，双焦期货市场出现剧烈震荡。主力合约承压下行后，近月合约盘中出现跌停行情。大商所焦煤2607、2608合约均触及跌停，分别跌幅7.99%报1302元/吨和跌幅8%报1334元/吨。消息面上，6月8日陕西省发改委发布关于做好2026年迎峰度夏能源保供工作的通知，提出督促煤炭企业在安全前提下依法合规释放先进产能，做到应产尽产、稳产增产，强化电煤中长期合同履约监管，引发市场对供应端恢复预期变化的担忧。
二、焦煤期货
1． 主力合约走势
6月8日夜间，焦煤主力合约大幅跳水，跌5.77%至1，373元/吨，多头资金明显恐慌离场。
6月9日白天，主力合约完成日盘交易后收跌2.02%至1，429.5元/吨，盘面日内波动剧烈。山西低硫主焦现货报价1，868.7元/吨，升水盘面约256元/吨，现货支撑力度依然充足。
6月8日日盘，主力合约收跌1.05%至1，268元/吨，当日最高价1，290元/吨，最低价1，258元/吨，持仓量减少4，798手至168，954手，成交量115，153手。6月9日主力合约小幅反弹，收涨1.26%，最高价1，294.5元/吨，最低价1，263.5元/吨，持仓量增加10，803手至179，757手，成交量158，594手。近两个交易日持仓量一减一增，市场分歧再度加剧。
2． 机构持仓动态
前20席位持仓呈现多空双增态势。持仓结构变化的动因在于市场整体分歧加大：近月合约跌停导致部分多头止损离场，但同时资金在主力合约上布局远月多头预期，反映市场对中期供需偏紧格局的信心仍在，与近月恐慌性抛售形成分化。
3． 机构观点与多空逻辑
看多阵营（9家机构偏多/2家震荡/0家偏空）：
五矿期货（强看多）： 焦煤主力合约收跌2.02%至1，429.5元/吨，但现货升水盘面256元/吨，山西省召开安全生产部署会强调“零容忍”排查违法违规行为，矿难影响持续发酵，安监趋严导致供给收缩，供求基本面可能由松变紧，建议关注焦煤盘面向上的机会，以做多策略为主。
国泰君安期货： 事故扰动仍存，焦煤震荡偏强。核心逻辑在于供给侧安监高压持续，复产进度不及预期，铁水高位刚需支撑稳固。
永安期货： 煤焦基本面正在从前期的弱现实逐向多头倾斜。安监常态化推动行业供给侧重构，供给弹性明显下降。
广发期货： 焦煤二季度行情价格有望突破前期高点，运行区间1，300-1，500元/吨，安全门槛重构使得焦煤价格中枢系统性上移。
金信期货： 焦煤价格上涨后仍具备较强看多驱动，供需缺口、旺季需求、低库存三重逻辑共振，焦煤后续仍有上行空间。
一德期货： 只要山西煤矿复产进度偏慢，现货招标继续上涨，焦炭提涨继续落地，焦煤期货仍有维持高位甚至继续冲高的基础。
中信建投期货： 焦煤已从供应宽松转向“供给收缩兑现+需求维持韧性”的偏强格局，短期在安监范围未收敛、复产验收偏严背景下仍具较强支撑。
正信期货： 6月本就是安全生产月，煤矿复产缓慢，铁水尚在高位，焦炭五轮提涨近期将落地，需求韧性仍存，6月焦煤盘面偏强运行。
南华期货： 焦煤供给收缩超预期，在铁水高位和低库存格局下，供需缺口短期难以弥合，价格重心易涨难跌。
看多逻辑总结： 山西安监力度持续升级，煤矿复产进度严重滞后，523家矿山开工率降至71.53%，日均原煤产量降至159.85万吨，与高位铁水形成持续供需错配。低库存格局赋予价格高弹性。6月安全生产月进一步强化安监预期，供给端难以快速放量。综合以上因素，机构整体看多但上调价格波动幅度预判。
关键风险/空方逻辑（一德期货）： 内煤当下依然偏紧，蒙煤补充短期有限，但一线澳煤进口窗口开始打开，叠加成材下游需求过弱，注意价格回调压力。焦煤短期的上涨空间主要来自于钢厂利润的侵蚀和铁矿的让渡两方面，钢厂利润被吃掉后，还想要继续向上突破还需要供给端有进一步的发酵，6月整体易涨难跌但7月关注总供应回补情况。
4． 技术面与波动风险
夜盘大幅跳水后市场情绪明显趋紧，2607、2608合约跌停充分暴露了近月合约因保供政策信号引发的恐慌式多头踩踏风险。尽管主力2609合约日间小幅回补涨幅，但整体资金博弈烈度显著加大，市场对于政策干扰的敏感度处于高位，短期波动率明显走高。
三、焦炭期货
1． 主力合约走势
6月8日晚间，焦炭主力合约同步下挫，跌3.18%至1，977元/吨。但整体跌幅小于焦煤，成本端向下传导存在缓冲，下游刚需仍对焦炭价格形成支撑。
6月8日日盘，焦炭主力合约收报1，968元/吨左右（具体数据截至盘后统计）。
机构观点分布：8家看多/2家震荡/0家看空
国泰君安期货： 六轮提涨预期，震荡偏强。
光大期货： 焦炭盘面上涨，焦炭2609合约收盘1826.5元/吨，上涨10.5元/吨，涨幅0.58%，持仓量减少190手。供应端焦企盈利情况较好，企业开工维持高位水平，整体焦炭供应量稳中有增，钢厂对焦炭采购积极性尚可，焦企整体出货情况较好。需求端钢厂日均铁水仍处相对高位，但一部分钢厂经过前期采购，厂内焦炭库存已处合理水平，故对焦炭进行按需采购，另一部分则仍有催货现象，预计短期焦炭盘面震荡运行。
国信期货： 供应端焦企开工维持高位，煤源紧张下仅小幅控产，货源整体充裕。焦炭现货价格第六轮提涨6月8日执行，但钢厂盈利受成材淡季挤压，抵触情绪升温，压价采购为主。需求端铁水维持高位但边际走弱。
中信建投期货： 焦炭主力合约延续偏强运行，受焦煤大幅上涨及现货连续提涨带动。吨焦利润回落至约49元/吨，但仍处盈利区间，焦企生产积极性未明显下降。焦炭上涨主要来自成本抬升、现货提涨和高铁水需求支撑。
安粮期货： 焦企开工率74.47%，冶金焦日均产量65.57万吨，库存压力仍存（焦企库存80万吨），建议区间操作。
瑞达期货： 震荡偏多运行对待，焦炭2609合约收盘2003.0，上涨0.88%，现货端开启第五轮提涨。注意风险控制。
中州期货： 焦炭第5轮提涨开启，幅度湿熄焦炭上调50元/吨、干熄焦炭上调55元/吨，预计3日落地。
产业逻辑补充： 焦炭第六轮提涨已在6月8日执行，但钢厂盈利受成材淡季挤压明显，抵触情绪持续升温。螺纹钢期货约3，100至3，200元/吨，涨幅远小于原料成本涨幅，“剪刀差”持续挤压钢厂利润，进一步提涨空间受制于下游盈利状况。口岸蒙煤价格连续上调与进口澳煤窗口打开共振，焦炭入炉成本线仍有抬升压力，但下游钢材终端需求疲软，制约焦炭价格上行持续性。
四、多空核心逻辑分析
利多逻辑：
· 安监高压持续，山西沁源煤矿事故影响仍在发酵，复产进度严重不及预期，供给端实质性收缩
· 523家样本矿山开工率骤降至71.53%，日均原煤产量降至159.85万吨，供应由宽松切换至偏紧
· 铁水日产量240.72万吨高位运行，焦炭刚需稳固，补库需求持续释放
· 焦炭第六轮提涨已落地，吨焦利润约49元/吨，焦企采购焦煤意愿回升
· 焦煤现货升水盘面约256元/吨，基差支撑力度较强
· 机构整体看多情绪浓厚，看多机构家数远超看空
利空逻辑：
· 陕西省迎峰度夏保供政策释放供给恢复信号，近月合约恐慌性跌停暴露政策敏感性风险
· 钢材价格与原料成本形成“剪刀差”，钢厂盈利持续受挤压，对进一步提涨接受度下降
· 螺纹钢均价仅3，400元/吨，铁水边际已现小幅回落（周环比降0.28万吨）
· 一线澳煤进口窗口开始打开，进口补充渠道增加
· 终端钢材需求疲弱，淡季效应明显，下游订单不足，现货成交清淡
· 焦炭第六轮提涨落地后钢厂抵触情绪已明显升温，市场对第七轮提涨能否顺利落地存在较大分歧
五、后续关注
1． 山西煤矿复产进展：复产节奏是否加速及产量能否恢复至停产前水平
2． 保供政策持续性：迎峰度夏期间各省份是否陆续出台增产保供措施
3． 焦炭第七轮提涨博弈：钢厂盈利持续承压背景下，提涨能否顺利推进
4． 铁水产量边际变化：235-240万吨区间对双焦需求性质不同，铁水变化是供需格局切换的关键临界点
5． 进口煤补充节奏：澳煤进口窗口打开后实际到港量及蒙煤通关变化
6． 钢材淡季需求压力：成材价格走势及下游订单恢复情况
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责任编辑：朱赫楠
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